募鄹裣陆稻妥阋越蚍空咚械氖找嬉簧ǘ眨绻鄹竦蟮幕埃颐堑恼馕宦蚍空呔筒坏貌煌ü枨椿勾恕＜偕枘壳胺考凼�70万美元，而购房者到期未能清偿抵押贷款，那就要求我们的购房者支付现金来补齐先前100万美元的缺口。跷跷板的原理就呈现在大家面前了：不等的投入、时间的拖延都可以通过将跷跷板支点左右移动来实现。在这一过程中，如果所有的力量都按部就班的话，那么杠杆就会良好的运转，而如果较重的一端出现停顿不让较轻的一端顺利下落，那么后者将会顺着板面滑向底端。在金融领域，最终的交易时间是不确定的，而且往往掌握在借方手中，而借方的行为又是受价格下降或其他条件驱使的。
还有一点值得我们注意：如果效率可以用转化为产出的那部分投入来表述的话，那么投入与产出两者的差值就是阻力或说摩擦力。在金融领域，雇佣费用、市场推广费用、各类杂费和经营性支出以及各种税收都必须视为阻力在交易过程中加以注意。尽管科学家们都在绞尽脑汁设计着效率更高的引擎及其他设备，然而由于自然界固有的阻力，如自然磨损等因素的存在，一切设备的效率都是不可能达到100％的，在金融领域也是如此。
物理科学的主要任务是发现并描绘现实世界的方方面面，然而现实并不是单一存在的。我们从传统意义上认识的物理学现实——从太阳、星星到餐桌上的鸡蛋等——与量子层面上的现实是不一样的。从量子层面来看，大量的原子可能并不恰好存在于我们所认为的它们应该存在的地方，还有我们见到的可见光从量子层面来讲其实是由电磁波和微小粒子共同构成的。这一点在金融领域也同样适用。作为一个富人和投资者，我们个人只是决定自己最终收益的长长链条中的一个环节而已。由于我们和我们的顾问都是再平凡不过的凡人，为此我们必须充分考虑到情绪、偏见和不同的动机造就的不同现实将给我们的最终收益带来的不同影响。作为人类的一员，我们都希望更好地理解周围的世界，并对其施加影响使其朝着更加有利于自己的方向发展。我们都希望事情变得更简单更容易为自己所理解，甚至有时为了避免付出代价，我们还常常舍近求远放弃即将到手的收获。为此，我们更倾向于通常意义上所谓的传统的思维模式，然而传统思维一方面让我们感觉这个世界是在极其简单地运行着的同时，在另一方面却对某些事物给予了过高的估量。如果我们能够发现越多基础性的定律来修正我们认识上的偏差，我们就能得到更多更好的回报。让我们从神秘的物理世界走出来，去更加务实地面对传统思维方式及其所包含的内容吧。
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第2章 被误用的传统投资思维（1）
在前言中我曾提到，这本书是要为大家展示一种非传统的创造、维持和利用财富的思维方式。大家可能会问：传统思维到底出了什么问题呢？在系统地讨论非传统思维的重要性之前还是先给大家提供几个有关传统思维的简短语句作为铺垫吧！
传统思维是大多数人谈论、少数人相信的东西。
传统思维是人们人云亦云而不知因果的东西。
传统思维之所以被当做正确的来接受，是因为它从没有受到过挑战。
传统思维随时随地都可以得到传播。
传统思维是基于对短期结果的解释。
上述语句或含蓄或直白，但都包含了“在其他所有条件不变的情况下”这层意思。
当然，必须在此指出的是“其他所有的条件”是不可能相一致的，但尽管如此，大家可能注意到，上述这些句子都没有对传统思维的正确性做出论断。事实上，传统思维通常都是没有什么问题的，不过作为一名分析家，首先应是一个怀疑论者，我也是一样。这些年来，我的工作就是质疑一切，去想人所未想。深思之后大家就会发现，传统思维并没有什么错误，但同时也没有多大用处，因为其中隐藏着大量的缺陷：它无视事物的复杂性，仅仅基于毫无根据的假设来进行论断，忽略了某些特殊条件的影响，而且通常都未曾经过检验或论证。一句话，传统思维实在是太简单了。
不过，请别误会，简单并不代表糟糕。许许多多深刻的理论见解都可以通过简单的形式表达出来。像著名的质能方程（E=mc2）只有简简单单三个字母、一个数字外加一个数学符号，然而它却是迄今为止人类在宇宙认知方面最伟大的设计。可以毫不夸张地说，这个简单的质能方程在一定程度上改变了人类历史。前一章我曾讲到自己的物理知识相对匮乏，但我敢肯定爱因斯坦的这一发现是几百年来一代又一代的科学家不断思考、不断分析、不断论证的结果。诚然，这个方程在形式上是简单的，但它却蕴含了某些最复杂的东西。而这一点恰恰是传统思维所不具备的。传统思维总是试图让自己放之四海而皆准，然而，如果其未经验证的话，那么大家最好还是敬而远之，因为即使其暂时是正确的，但未必永远如此。更进一步来讲，作为个人投资决策者，应当保持清醒的头脑，正确认识到这样一点：传统思维可能在当时是适合他人的，但不一定适合自己。
当然，这并不是说传统思维就一定不能为我们所用。大家只是要清楚传统思维是建立在某些特定的假设基础上的，忽略了这些特定的假设条件，就会在一定程度上增加传统思维一旦在某些场合失效所带来的风险。为此，我们必须清楚传统思维背后的这些特定的假设在哪些条件下可以起正面作用，哪些时候起的是负面作用，从而正确地做出取舍。
举个例子：现在大家普遍认为从长远来看股票投资的回报要高于债券投资，此结论是建立在“股票受益于长期的经济发展不断升值而债券收益相对固定”的假设基础上的。在这一思潮的影响下，一些涉世未深的投资者往往会被股票平均指数这一指标迷惑而成为牺牲品。的确，平均来说，股票平均指数从长期来看通常要胜过债券（当然这还得看所谓的“长期”究竟如何理解），但并不是每一只股票都会比债券出色，而事实上也根本不会存在“平均股票”这种东西。每只股票都是不一样的，它们都有各自的风险所在。AT＆T的股票多年来一直都被视为一种“保险”的股票，然而随着哈罗德？格林（Harold Greene）法官的一纸命令，AT＆T顷刻陷入分裂，其股票也大为缩水，原先出于保险起见而持有该公司股票的投资者的信心也遭受了沉重的打击。由此可见，将传统思维用在个股的运作上很可能会导致惨重的损失。别忘了，美国棉油公司的股票想当年也在道琼斯工业平均指数所包含的股票之列。当年的“道琼斯原始12股”如今只剩下了“通用电气”还保存完整，不过也是几经变迁、面目全非了。
第2章 被误用的传统投资思维（2）
接下来让我们谈谈投资领域的传统思维是如何被误用的。进行投资时我们往往趋向于选择那些经营业绩好的公司，而对那些当时经营业绩差的公司惟恐避之不及。这种方法听起来是完全符合逻辑的，然而我们从对两种公司的投资中得到的回报却与想象的有些不同：经营暂时落后的公司反倒给我们带来了更大的收益。事实上，经营业绩好的公司股票价格反映的是公司良好的管理水平，而经营业绩差的公司股票价格反映的则是管理落后带来的负担。如果后者的管理水平不断提高，那么对应这种变化，其股票价格就会攀升。而由于前者的管理水平只能向差的趋势发展，那么仅从管理角度来讲，该公司股票价格下跌的风险就会很大。
如此一来我们就有必要对伯顿？麦基尔（Burton Malkiel）教授设计的效率市场定理中体现的传统思维进行一番讨论了。伯顿？麦基尔教授是我的朋友，多年来其研究数据一直由我的老公司提供。该定理告诉我们，某只证券的价格变化可以反映出与该证券相关的所有信息的变化。但是，市场上动态因素的存在则可能至少在短期内导致价格的异常波动。比如，如果我想买入某只股票100万股，那么在此之前必须考虑到至少两种买入后股票价格变化的可能性。首先，如果是一次性买入，这一举动必然会引起职业投资者的注意，他们马上就会意识到该股票的需求出现了改善，从而调集资金购入该股票，而后或是将购入的股票卖给我，或是持仓等待更大的市场需求的出现。在这种情况下，该股票的价格必然会出现大幅攀升。最后，等我满仓后，其他投资者就会意识到该股票原来只有我一方需求，在这种情况下他们就会纷纷平仓，股票价格也将随之暴跌。
然而，如果我不采取一次性买入的方式而是用两个月以上的时间，今天在这里买2万股，明天到那里买10万股，而后再连续几天静观其变又将如何呢？某些专业投资者可能会嗅到市场的细微变化从而开始买入该股，以求获得意外的收获，但此后该股价格并不会出现像第一种情况那样的大起大落。两种方式都可以让我买到同样的100万股，但在此过程中股票价格变化、个人成本付出以及对市场的影响却大相径庭。
特定的现实状况能够轻而易举地抹杀掉传统思维的堪用之处。彼得？林奇（Peter Lynch）是有名的炒股妙手（可能有部分的吹嘘），据说他擅长从茫茫市场中发现自己喜爱的商品并顺利地买入制造该商品的公司的股票。然而，现实是许多生产重要产品的企业却因管理不善非但没能从自己的产品中获得利润还破了产。还有一条格言是：不要买那些组织结构复杂的公司的股票。不过，我发现如果自己肯花时间与精力去对那样的公司进行深入分析理解的话，比起那些为了省事不去做任何分析的竞争者我又有了优势所在。
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