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我认为，中国经济研究最重要的，是洞察政府还没有看到的新趋势、大走势。在一个发达国家中，经济基本定型，数据也非常完备，可分析的容量和张力都很有限。中国是世界第二大经济体，但同时又是一个发展中国家。经济的规模和影响力，发展和变化的速度，以及经济数据的质量，都使得经济学家的研究对市场更有价值。
Unique，Relevant，Interesting
我在做一个大的研究项目之前，都会像体操运动员上场之前一样，在嘴里默念三个单词：unique，relevant，interesting。
Unique指的是它的独特性。当一个数据在报纸电视上出现的时候，这个已经不再是经济学的事情，而是报纸、记者的事情。如果客户能在报纸上读到，何必要听你经济学家分析？那是浪费他的时间。
Relevant是说相关性。经济学是一个中间产品，是对于投资的一种辅助，本身并非投资工具。经济学家执着地讨论着GDP（国内生产总值）到底是7。9％还是8。0％，CPI（消费者物价指数）到底是1。2还是1。5，其实这些对多数客户并不重要，他们更关心大的趋势和分析的逻辑，关心你所说的对他们的投资决定有没有关联。作为商业经济学家，我们必须让自己的分析和客户的需求关联到一起。只有和市场相关联，商业经济学的研究才有价值和生存空间。
Interesting是要让你的故事讲得有趣。如今的社会资讯泛滥，信息不是太少，而是太多。如果你讲的故事和大家差不多，没有一个有趣的角度，人家很难记住你。对于经济学研究来说，“临门一脚”很重要。如果别人接收不到你的讯息，你的研究再好也用处不大。如何把自己的研究很好地传达给对方，在我们这个资讯泛滥的时代很重要。怎样展示研究成果，是一门大学问。
第4节
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生命中的转折
成为一名还算称职的、稍有影响力的经济学家的路，是不平坦的。需要一些机遇，更需要为机遇时刻做好准备。
从小，我就喜欢搬个小凳子，坐在父母旁边和他们一起看书，读天文或者地理、经典或者野史。父亲书架上的《三国演义》《水浒传》《西游记》，每本起码读过十遍。从小学起我就是语文老师的宠儿，喜欢写作、能说会道，讨老师喜欢，满分100分，他有时给我101分。这样的鼓励更成就了我对于分析的痴迷、文字的执着、演讲的自信。中学期间，国家突然恢复了高考。在许多人还没有准备好的时候，我过去多读的书让我没有错过机遇，顺利地通过了高考，进入北京外国语学院。
20世纪80年代初，搞外语是一个不错的行当，能让从匮乏年代走来的人过上小康生活。但是那时，我们一代有志青年正被中国女排的五连冠鼓舞着─拼搏精神、热血青年，这是我们记忆中最深刻的烙印。怎能满足于这种小康？怎能让青春和理想就被束缚在物质的些微改善之上？没有太多犹疑，怀抱着经济报国的想法，我选择了和北京外国语学院的同学们不一样的路，报考财经类研究生。
这次转折，令我还没有考托福（光考了GRE，证明小子可教），美国犹他大学就给了我奖学金，令我成为了当时为数不多的、学习人文社会科学的中国留学生。
八九点钟的太阳
我走到今天，心里总会感谢年少时指导我的老师，总会庆幸自己年轻时做出的抉择。否则我不能通过突然恢复的高考，至今或许还在某个无名的乡村刨挖着土地；或者还在从事外语工作，终日伏身文案、码堆洋文。
我们这一代人中，很多人看不惯“80后”、“90后”，认为他们没有承担，没有社会责任感。年轻人是八九点钟的太阳，始终代表未来和希望。我的年龄虽然不小了，可是我却始终关注着当代的年轻人。
如今的年轻人，独立、自我，追求个人的价值，这是我们这一代人所少见的。我认为这是一种进步而不是退步，这是推动中国政治经济社会前进的动力。“80后”、“90后”对于社会与技术的新变化，也都比我们更敏感，适应更快。他们生逢中国经济崛起的时代，个人创造与奋斗的条件，比我那一代更多了、更好了。
历史的发展，有循序，有突变，中国经济在往成熟经济转型的过程中，循序渐进的成分多了，突飞猛进的成分少了。诚然，20世纪90年代的那种创业机会稀缺了；诚然，经历了一轮资产价格暴涨，年轻人达到财务自由更困难了。其实，中国还没有成为一个成熟的社会，中国还面临许许多多的转型─在中国由外需型经济向内需型经济转型的过程中，在服务业暴涨和城镇化的过程中，还有许许多多的创业机会，发挥才干的机会。只要不在房地产一棵树上吊死，其实机会还是不少的。
城镇化的过程中，一个个窗口在打开：医疗保健、教育、金融服务、环保，以及其他许许多多尚未开放的新领域。只要年轻人愿意静下心来好好干一番事业，今天中国的机会还是多过美国、欧洲、日本。可是如今，有的人变得很功利，光想着走发财的捷径，不愿意动脑子，不愿意闯荡和承受风险，不愿意长时间踏踏实实地干事业。走前人的道路再发大财，难；光读励志的书，不卷起袖子下海，难！
我希望，我们的年轻人能静下心来思考，能动起手来实干。如今，中国女排的记忆已经远离了年轻人的视野，可是江山代有才人出，拼搏精神、热血青年这把火炬可以从我们的手中传递到你们手中。
第5节 壹 寻找下一个投资大机会
年轻人还应该形成热爱阅读的好习惯。现在，我每天都会阅读《经济学人》和《金融时报》，它们给我最新的、最准确的市场信息，给我全球视野和多样化的观点。但是这些其实并不足以给我系统性的知识积累，我的知识框架是在研究生时代搭建的。读博士的时候，每个星期都至少啃掉一本四五百页的英文书，多是哲学的、经济学的大部头。它们帮我形成了理论基础、思维模式，令我受益终身。
在青春的年纪，年长一辈的鼓励、经验，对于一个青年的自信心、价值观，有决定性的影响，我个人至今难以忘怀老师当年对我的哺育。陶冬本事不大，没办法经国济世，但是我始终有一个想法，从一线退下来以后能去教书。如果我去教EMBA的“大佬”们，也许能得到许多的关注和物质奖励。但是那些人，个人价值观已经基本固定，他们在我这里得到的是资讯和分析。我期待的是能和那些还在成长中的少年、青年交流，把正面的价值观、思想方法带给他们。我愿意尽自己的努力，在有生之年给社会一些回馈。
壹寻找下一个投资大机会
“笔者的价值投资理念，是寻找玉米粒而不是已爆过的玉米花，寻找在下一个经济周期中出彩的行业，而不是将资金投入到上个周期出彩的行业爆炸性的增长和市场的再评估，便是由玉米粒变成爆米花的过程。”
出手、出海、留钱
这两年做公开演讲时，笔者被问得最多的问题是，“我们手头那点钱，该怎么办才好”。
房价还在升，但是越来越多的人对房地产泡沫抱有戒心。股价不停地跌，不过抄底的人不断为进一步下跌而失望。钱放在银行里则利率太低，百姓感受到的物价上涨，好像比统计局的CPI高出一截。专家们不断在警示金融风险，至于经济不好则是所有人都能看到的。这钱，到底应该放在哪里？
笔者没有投资的水晶球，斗胆对全球形势做一分析，看官姑且听之。
目前投资环境如何？
全世界已经进入了一个收水的时期。2009年开始，各国央行大肆扩张银根，打造出了一个超低利率和流动性泛滥的时代。随着美联储进入退出QE的倒计时，货币政策的钟摆已偏向另一边。估计这个过程会非常漫长，偶尔会有反复，但是一个时代的结束已经开始。同时，各经济体的复苏周期却不相同。美国经济的复苏迹象最为明显，尽管经济活动充其量只是温和加速，不确定性却有明显下降。欧洲躲过了银行流动性危机，但结构性财政收支不平衡并未解决，就业市场竞争力不足依然如故，离复苏尚有相当距离。日本在安倍经济学运作下，经济活动随汇率贬值而增强，但是企业投资和民间消费仍然信心不足。四大经济体中，最尴尬的是中国。别国去杠杆时，中国在增杠杆，养大了地方债务和影子银行两只妖魔。等我们的政策空间大体消失了，经济下滑了，美联储开始退出了。看看今天中国的房价、物价、杠杆和“金融创新”，资金流向美国是有道理的。
第6节
在笔者看来，目前中国的资金投资环境并不理想。银行的储蓄利率被人为压低，资金存入银行只能被通胀吞噬价值。理财产品的回报好过定期存款，可是理财产品（尤其是高收益产品）的隐含风险，其实比想象的大。股票市场连跌数年之后，一些股票�