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这个时间段是中国私募基金发展最快的时间段，认购新股与资产重组已经成为了某些精英私募基金的盈利模式。中国的最大规模的私募基金群体，比如说德隆国际等就是在这个时间段发展起来的。同时一些香港形式的私募基金也开始较大规模的进入内地运营。
北京股民王庆至今还很怀念那一段时光。他说，那时不管什么股，只要有庄就肯定能涨。当时小盘股很活跃，每年都有大牛股出现，他至今还清楚地记得，一则“上海本地股有强庄入驻”的消息让他那年的资金翻了两番。
第三阶段：1999年中~2000年
这个时候的中国的证券业已经由人们认识模糊的灰色行业发展到大家向往的金色行业。由于在此前的新股大扩容中，国家是最大的受益者，政策也因此发生了巨大的变化，一方面放开严格限制的三类企业入市限制，制造了2000年的行情；另一方面对银行所属的非金融机构以及混乱的信托、租赁进行坚决的清理。
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如何选择信托产品（6）
对于非金融机构的清理导致了一股金融人才的创业热，投资管理公司与证券工作室在全国大量的出现，大量证券公司从业人员跳槽出来自己做业务，凭着已有专业知识和客户营销背景，形成了一呼百应的局面。这个时候，有些著名的股评家在全国的证券营业部开设的工作室甚至接近了百家的数量；中科系的资金规模甚至达到了数百亿。
市场的大牛股也从另一个方面印证了私募基金的资本控制力达到了顶峰。沪深两市股本拆细前惟一的一只从低价涨到100元以上的亿安科技就是在这个时候出现的。浪漫诗诗人出身的私募基金经理吕梁甚至有把中科创业炒到1000元以上的想法。
第四阶段：2001年至今
在这个阶段，随着我国证券市场开始进入逐步规范、调整阶段，中国股市二级市场的第一次大股灾爆发期。
这是一次通杀性质的系统风险，就连有着强大地方政府支持的著名大券商都无法抵御，二级市场上券商自营盘的旗帜南方证券与华夏证券也因此倒下。中小投资者的处境更是惨烈，一位退休老工人在营业部看到自己的股票连续跌停后，心里异常难受地回到家，在躺在床上休息之后就再也没有醒来。股市下跌最惨烈的时候，股民戏称如果《同一首歌》走进沪深股市，开场的第一支歌应该是《套你一万年》。
这次股灾对中国的私募基金业的打击是毁灭性的，几乎90％的私募基金处于树倒猢狲散的状况，只有北京、上海、深圳等地仅存少量有着独立的不可复制的盈利模式和综合资源强大的私募基金在继续运营。不过，股市就是这样：在欢乐中死亡，在绝望中新生。2006年的大行情又使得许多已经离开私募行业的人又重操旧业，一些咨询机构的骨干人员也开始小规模的私募运作，更有少数的公募基金人员也开始了私募生涯。
精英私募基金的生存运作方式
（1）以项目运作方式的形式存在。
（2）以盈利模式方式的形式存在。
（3）理财俱乐部的形式存在。
与金庸小说中的武林人物一样，江湖中人物很多，最高手也就那么几个。在全国，号称私募，或者类似私募的人很多，但是全国真正的能够称为精英私募基金的高手也就是那么十个左右。
如何选择信托产品（7）
所谓精英私募基金，有三个明显的标志：
■普遍有一个有号召力的有经典成功案例的操盘手，该操盘手在国内资金圈内已经有良好的信誉口碑以及有很好的实战能力；
■在国内证券圈内有强大的人脉资源和信息渠道，其盈利模式是一般的操盘手难以复制的；
■有足够的互相信任的合作伙伴，一旦有良好的市场套利机会或者成熟的实战方案，就能立刻投入数以亿计的资金规模，精英私募基金的关键点是盈利方案的制订，而不是资金的寻找。判别私募基金的强弱，并不只是用台前的露脸频率来衡量，而是用到底是基金求资金抑或是资金求基金来衡量。
精英私募基金的生存运作方式主要有下面几个方面：
（1）项目运作
与公募基金的公司运作制不同，最优秀的私募基金都是以项目的形式聚集资金的。一个精英操盘手发现了一个好项目，把这个项目做成运作计划，然后开始募集资金。该项目募集的资金可以分为两个部分，一个部分是核心资金，这部分有最低的规模要求，盈利提成根据项目的质量来确定；另一部分是跟风资金，这部分资金多多益善，少了也没有关系，1000万以下的规模利润提成一般是30％左右。
精英私募基金对于项目的要求是很高，通常建立在盲点套利与最优套利的基础上，那些合作客户的要求也是非常严格的，可不是大家熟悉的那些价值投资就能糊弄的。2006年上半年，京城私募基金最成功的几个项目都是无风险套利项目。
比如说，在2006年7月份丝绸股份的股价一度跌到了322元，而丝绸股份的股改承诺有两个关键条款，第一是股改一年时的股价如果低于35元，大股东承诺以35元的价格收购，第二是股改一年时的股价如果高于35元，大股东承诺追加送股。同时丝绸转债的强制回购条款是丝绸股份的市价连续保持在39元上方连续30个交易日。
私募精英认为当时价格的丝绸股份存在必然性机会，就把该股做成了一份无风险高效率的完美套利计划。在募集私募资金的时候，一些山西的煤老板和国企的总裁问该项计划基金存在什么风险？私募精英回答说：该项计划利润实施时间为半年以内，最大的风险有两个：第一个是我们资金投入市场后，大盘便出现了无法想象的大跌，在别人亏得一塌糊涂的时候咱们基金只赚了10％；第二项风险是咱们的资金还没准备好，项目中的股票就涨停了，以至咱们错过这次机会。
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该项目基金的最后存续时间为一个月，在大盘背景相对不理想的情况下的无风险短线收益为38％。而此前该私募基金已经在农产品与大冶特钢这两只股票上获得了更丰厚的无风险收益。对于精英私募精英和他们的合作伙伴来讲，正是由于这一个个内涵深厚的私募战斗方案把他们联结在一起已经有许多年了。
（2）以盈利模式共存
另一种精英私募基金是以盈利模式的方式存在着，这种私募基金的发起源不是针对某一只股票的具体方案，而是一种盈利模式。只要这种盈利模式有效，基金就继续存续下去，一旦盈利模式失效就解散基金或者把基金转向一种新的基金投资人能够认可的盈利模式。2006年上半年，精英私募基金主要的盈利模式是：针对上市公司股改而出现的股价短线连续暴涨机会。其关键点有二：一是针对股改方案公布时的连续涨停方案，比如说宏源证券出现了连续的7个涨停；二是针对股改公司对价后的第一天复牌的重新股价定位，这一天股价不受涨跌停板的限制，股价可以一天实现暴涨，比如说锌业股份复牌第一天的涨幅达到了90％左右。事实证明这种盈利模式吸引了大量的跟风盘，因而效率是比较高的，短线利润也是超额的。
（3）理财俱乐部
还有一种精英私募基金是以理财俱乐部的形势存在，这种私募基金主要存在于南方的上海，深圳和云南等地。这种私募基金的运营方式与人们熟悉的方式比较类似，即基金发起人设计了自己一贯熟悉的中线套利方案，自己首先投入一部分核心资金，最后再用这部分资金抵押融资。然后再以俱乐部的形式吸收大户锁仓盘。私募基金一方面可以通过锁仓盘获得利润提成，另一方面可以获得跟风盘的锁定股价与推升股价的额外动力。最近几年，中国龙俱乐部重点投资的长安汽车与天威保变也获得了不小的成功。
（4）阳光与我无关。
顶级私募基金并不在乎是否合法，近期媒体不断地有私募基金阳光化的呼声，其实精英私募基金对于这种呼声并不是十分的关心。因为大部分精英私募基金都已经有自己成熟的盈利模式，有忠诚度较高的大客户群体，又不受监管的束缚。应该来讲目前这种生存方式已经是最佳生存方式了。当然，许多向往私募基金行业或者能力有限的草寇级的私募基金还是十分渴望获得法律认可的，因为这样可能会带来新的基金投资者，有些人也以信托计划的方式来运作私募基金。但是这些私募基金显然综合能力不够，其武功仅相当“江南七怪”。中国私募基金的最先进生产力代表还是那些精英级的私募基金，他们虽然深藏不露，但依然代表了中国投机界的最高投机水平。
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价值投资的另类拥趸（1）
“最好的私募基金都是做价值投资的，炒新股的做法已经不能代表私募基金的主流了。”一位私募基金经理平静地陈述这个事实。
大部分人都已经承认了这样一个事实：中国股市分了两个阶段：第一个时期是市场转折期，赚到钱的投资者获得的是制度变革带来的超额收益，而现在我们已经进入了市场稳定发展阶段。制度变革对市场的影响已经日益减弱，这也是“价值投资”备受追捧的原因。现在很少能钻政策的“空子”，靠消息打天下。事实上，获利正变得困难，而无论是公募还是私募都比拼的是价值挖掘的实力。
在一家私募基金的办公所在地，记者看到墙上贴满了小贴画，一条时间轴贯穿其中，贴画的内容各式各样，有奥运福娃，有金字塔，他们解释说：“这是将来会发生的大事件，比如2008奥运、2010年人口红利减少，这些小贴画会提示我们对投资的长期方向把握。”
另一家私募基金操盘手A先生认为，市场的墨菲定律——永远有80％投资者亏损的